커버드콜ETF와 버퍼ETF (1) - 풋옵션과 콜옵션

최근 ETF 시장에서 자주 등장하는 키워드를 뽑으라고 한다면 단연 커버드콜과 버퍼일 것입니다.

두 ETF를 정확하게 이해하기 위해서는 투자설명서에 공통적으로 등장하는 키워드이자 두 ETF의 핵심인 풋옵션과 콜옵션에 대해 알아볼 필요가 있습니다.

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풋옵션

• 풋옵션(Put option)이란 "특정 자산을 미래의 일정 시점 또는 그 이전에 미리 정해긴 가격으로 팔 수 있는 권리"를 의미합니다.

예를 들어서 "현재가 55,000원인 S 주식을 A가 B에게 1년만기 행사가격 50,000원 풋옵션을 1,000원에 매도"했다고 한다면

1. A는 B에게 S주식의 풋옵션을 팔고 그에 해당하는 가치인 옵션 프리미엄 1,000원을 받음
2. B에게는 "A에게 S 주식을 50,000원에 팔 수 있는 권리"가 생김
3. 이후 S 주식이 45,000원이 되었더라도 B가 풋옵션을 행사한다고 하면 "A는 B에게서 S 주식을 50,000원에 사야 함"

상황	A의 수익	B의 수익
A가 B에게 행사가 50,000원 풋옵션 매도	+1,000	-1,000
S 주식이 52,000원으로 하락함	+1,000	-1,000
S 주식이 51,000원으로 하락했으나 옵션 만기일이 지남	+1,000	-1,000
S 주식이 45,000원으로 하락하고 풋옵션 행사	+1,000 - 5,000 = -4,000	-1,000 + 5,000 = +4,000

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콜옵션

• 콜옵션(Call option)이란 "특정 자산을 미래의 일정 시점 또는 그 이전에 미리 정해진 가격으로 살 수 있는 권리"를 의미합니다.

예를 들어서 "현재가 55,000원인 S 주식을 A가 B에게 1년만기 행사가격 60,000원 콜옵션을 1,000원에 매도"했다고 한다면

1. A는 B에게 S주식의 콜옵션을 팔고 그에 해당하는 가치인 옵션 프리미엄 1,000원을 받음
2. B에게는 "A에게 S 주식을 60,000원에 살 수 있는 권리"가 생김
3. 이후 S 주식이 65,000원이 되었더라도 B가 콜옵션을 행사한다고 하면 "A는 B에게 S 주식을 60,000원에 팔아야 함"

상황	A의 수익	B의 수익
A가 B에게 행사가 60,000원 콜옵션 매도	+1,000	-1,000
S 주식이 57,000원으로 상승함	+1,000	-1,000
S 주식이 59,000원으로 상승했으나 옵션 만기일이 지남	+1,000	-1,000
S 주식이 65,000원으로 상승하고 콜옵션 행사	+1,000 - 5,000 = -4,000	-1,000 + 5,000 = +4,000

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비교

위에서 언급한 풋옵션과 콜옵션의 핵심을 표로 비교해보면 아래와 같습니다.

구분	풋옵션	콜옵션
권리 내용	정해진 가격에 "판다"	정해진 가격에 "산다"
매수자가 이득을 보려면	시장 가격이 행사가보다 낮아야 함	시장 가격이 행사가보다 높아야 함
매도자가 이득을 보려면	시장 가격이 행사가보다 높은 상태로 만기 도래	시장 가격이 행사가보다 낮은 상태로 만기 도래

이처럼 각 옵션은 가격 변동성에 투자하는 수단으로 사용되거나 위험을 회피하는 수단으로 사용됩니다.